从近期多家景区上市公司公布的一季度财报看，去年延续至今的文旅消费热度不减，盈利是景区上市公司的主旋律，但个别公司的亏损也在持续。其中，宋城演艺发展股份有限公司（以下简称“宋城演艺”）净利润增幅超300%，张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”）亏损最多。

数据是景区经营发展状况的晴雨表。多位景区业者认为，一季度虽然包含春节，但对大多数景区而言还是淡季，相比二、三季度，游客量相对有限。因此，一季度数据如果亮眼，往往在一定程度上更能反映出景区的核心竞争力所在。随着游客消费进一步回归理性，游客需求多元化、更加注重性价比，景区在夯实主业的基础上，必须围绕特色化、性价比、必打卡等重点内容做好文章。

持续释放增长势能

一季度，一些景区上市公司在2023年文旅市场强劲复苏的基础上继续释放增长势能。宋城演艺表现最为亮眼，旗下的12台“千古情”持续打开流量入口，形成全国“一盘棋”的连锁效应。作为A股景区上市公司中为数不多的跨区域经营型公司，今年一季度，宋城演艺的西安、佛山项目实现盈利。特别是广东千古情景区于今年大年初一开业，单日最高连演11场，打破新开业千古情项目的多项纪录，颇受游客欢迎，带动佛山成为大湾区热门旅游目的地。另外，杭州、三亚、丽江三地千古情项目营收同比增速均超200%。

在一众山岳型景区上市公司中，长白山旅游股份有限公司（以下简称“长白山”）一季度的表现也颇为亮眼，实现营业收入1.3亿元，业绩较2023年、2019年同期均实现大幅改善，扭亏为盈。长白山主景区一季度共接待游客46.5万人次，同比增长139%。

长白山方面称，高质量发展迎来“开门红”，离不开冰雪之旅的火热。一季度，长白山以粉雪名扬天下，以春雪引人入胜。冰雪旺季日均接待量超万人次，冰雪旅游热度空前，创历史最高水平。值得一提的是，长白山股票在今年元旦后14天内9次涨停，受到市场追捧。

峨眉山旅游股份有限公司（以下称“峨眉山A”）一季度财报显示，公司净利润达到7441.8万元。去年7月，峨眉山A方面称，以3.5亿元改造提升金顶索道项目，金顶片区游客占比达90%，其中乘坐索道游客占比超80%，此项目完成后，金顶区域实际运力将提升50%。为了降低对门票经济的依赖，峨眉山A在巩固传统客运索道、门票主业基础上，加快“一张网”“一台戏”“一营地”孵化。

在景区上市公司的主营业务中，客运索道业务毛利率较高。武汉三特索道集团股份有限公司（以下简称“三特索道”）先后在全国范围内投资、建设、经营了20多个索道和景区项目，包括陕西华山索道、浙江千岛湖索道、贵州梵净山景区、海南猴岛景区等，一季度三特索道实现营业收入约1.42亿元。

其中，梵净山项目以其独特的自然风光和文化特色，成功吸引了大量游客。通过精心策划的营销活动和有效的自媒体运营，该项目在2023年营收突破2亿元，占据了当年三特索道总营收的30%以上，成为公司盈利的重要来源。珠海索道公司在市场化运营、品牌建设、服务创新等方面不断突破，实现了多元化的营收增长。

个性化品质化转型

一位景区业内资深人士分析，比较各景区上市公司的盈利能力，宋城演艺、三特索道等表现较好，这些企业以深耕某个旅游细分领域为特色，具有较强的市场竞争优势与产品定价能力。

财信证券有限责任公司债券融资北京部总经理朱建军提到，财报中净利润是一项重要指标，净利率反映的是企业创造净利润的能力，净利比率越高，说明企业的获利能力越强。在增收和增利之间，资本市场更看中的是增利。以安徽九华山旅游发展股份有限公司（以下简称“九华旅游”）一季度财报为例，公司主营收入1.8亿元，同比下降6.13%，净利润依然可观，达到5208.15万元。

近年来，九华山景区高度重视山上山下联动发展，多维度丰富旅游业态。依托得天独厚的自然景观，推出研学游、地质公园亲子游、探秘游等，让景区持续保持热度。同时，深挖景区文化历史内涵，努力把文化资源优势转化为旅游产业发展优势。今年以来，九华山景区共举办了夜游非遗展演、百场黄梅唱响百家景区、国风花朝节等各类活动20余场，不仅丰富了旅游业态，也为九华山景区旅游高质量发展增添了强劲动能。

丰富供给，真正让“流量”变“留量”是景区拓展二次消费的重要途径。九华山景区民宿数量当前已经突破300家，除了提供特色住宿外，还推出“民宿+生态观光”“民宿+康养”“民宿+体育休闲”等产品，满足游客多元化需求。

为了对接“Z世代”“Y世代”等新一代消费群体的需求，三特索道正不断丰富自身的旅游产品与体系，推出多样化的文创商品，如华山索道的“华山论剑”网红雪糕与盲盒、梵净山的定制雪糕与巧克力、珠海景山索道的特色文创咖啡与帆布袋以及创意钥匙扣等，这些产品不仅丰富了游客体验，也成为公司新的盈利增长点。

丽江玉龙旅游股份有限公司（以下简称“丽江股份”）一季度净利润也达到了5581.34万元。围绕滇川藏大香格里拉生态旅游圈和大滇西旅游环线，打造高端、个性化特种旅游文化产品，满足定制化市场需求，成为该公司盈利的重要增长点。丽江股份方面表示，结合国内旅游消费需求多元化、个性化、品质化、高端化的转变趋势，目前重点放在大众观光市场、休闲度假和生态特种旅游上，通过索道、印象丽江等项目，巩固提升玉龙雪山观光游览产品，通过洲际等国际品牌以及泸沽湖摩梭小镇项目，着力拓展休闲度假市场。

爬坡过坎需要耐心

一季度因游客数量下降、有效购票人数减少，黄山旅游发展股份有限公司（以下简称“黄山旅游”）营收和利润双双下滑。黄山旅游方面表示，一季度黄山景区共接待进山游客82.72万人次，同比减少2.12%。另外，部分新增项目尚处培育期，成本费用同比增加。

据长江证券分析，盈利能力方面，黄山旅游收入端表现平淡，成本端由于太平湖、花山谜窟等尚在新项目爬坡期，黄山有效门票收入回落，成本刚性，对毛利率造成拖累。

变化已经发生。2023年，黄山景区游客的团队游和散客比约为2∶8，游客不断年轻化，因此，对黄山进行全新表达，显得尤为重要。产品方面，黄山旅游积极进行业态创新，以景区内高端山宿业态为例，由以往的“卖客房、卖餐饮”形式，逐渐演变成休闲度假模式。

张旅集团一季度亏损4648.19万元，这是张旅集团自2020年以来的持续亏损，旗下大庸古城的招商及运营不达预期被认为是导致张旅集团陷入连续亏损境地的重要原因。2023年年底，张旅集团方面曾表示，化解危机还要时间，需要在大庸古城的商业招商、业态布局方面下功夫，让项目动起来。另外，张旅集团方面提到，2024年，公司将重点发展宝峰湖景区，完善扩容现有业态，做足“水文章”，以新项目、新玩法、新媒体为抓手，将宝峰湖打造成为张家界必游之地、“水上张家界”。

旺丁不一定旺财。西安曲江文化旅游股份有限公司（以下简称“曲江文旅”）一季度实现营业收入4.01亿元，同比增长22.74%；净利润211.51万元，同比下降76.82%。曲江文旅旗下的大唐芙蓉园、大唐不夜城等多个景区人气颇高。在深圳大学旅游发展研究中心研究员刘杰武看来，曲江文旅旗下各大景区并不缺乏品牌知名度和客流量，引流效果好，但仍然缺乏二次消费产品。而且，IP多了，一定程度上增加了成本压力。

即使是资本市场看好的景区上市公司，经营压力也依然巨大。以宋城演艺为例，一季度，三亚项目营收和2019年同期相比恢复仍较弱。宋城演艺方面称，从目的地角度来看，海南今年受到了东南亚市场“平替游”的强大冲击。如何最大限度给予游客特色化、性价比、必打卡的体验非常重要。另外，上海项目有待于进一步培育。对于新增项目没有带来明显业务收入和利润提升的问题，宋城演艺方面回应称，新开项目都会有一个培育和爬坡的过程，请多给耐心。

宋城演艺的上海项目偏于城市演艺范畴，具有以室内空间为主、散客占比高、票价提升空间大等特点，完全不同于以往宋城演艺在旅游城市的千古情项目对团队客人的依赖。但如果上海项目成功，会进一步提升公司盈利的想象空间。

景区上市公司多为著名山岳型景区，对游客有很强吸引力。有专家分析认为，如果说一季度对于多数景区上市公司而言是旅游淡季，随着旅游旺季的到来，半年报和三季度报中的经营数据将会有一个提升。“但存量市场是有限的，游客不会一直增长。对于景区而言，重要的是在市场端围绕‘造声量、提存量、拓增量’上下功夫，努力做到淡季不淡，夯实自身的核心竞争力，锁定长期价值。”中国旅游研究院总统计师马仪亮总结道。